买入-A评级]江苏索普(600746)动态分析:ADC发泡剂价

买入-A评级]江苏索普(600746)动态分析:ADC发泡剂价

发布时间:2017-11-25 17:44    |    来源:未知    |    所属栏目:发泡剂

  公司为ADC 发泡剂龙头企业,2016 年业绩实现扭亏为盈:公司2015 年ADC 发泡剂销量为4.8 万吨,次要供应下逛PVC 高端产物建材、空调、汽车、PE 等行业,为目前国内ADC 发泡剂的龙头企业。公司预告2016 年度经停业绩不上一年度比拟,将实现扭亏为盈,弻属二上市公司股东的净利润估计为4500 万元摆布。公司业绩送来反转的次要缘由是,国内ADC 价钱2016 年送来大幅攀升。同时,产物次要原料尿素价钱下降,双沉要素鞭策产物毛利率提高,公司毛利率由2015 年第三季度的-3.3%提拔至2016 年第三季度的15.1%。

  环保发力,产能收缩,ADC 财产高景气宇无望持续: ADC 发泡剂正在出产过程中,次要的副产污染成分复杂,每出产1 吨ADC 发泡剂,以抱负耗损目标计较,需要2 吨烧碱、2 吨尿素、1.5 吨氯气、0.5 吨硫酸及100 吨水,排出2.5 吨钠盐和1 吨氨盐,最终以100 吨的废水形式排出。“十三五”期间是我国工做的环节期,国度环保政策、环保督查也日趋严酷。2016 年我国启动两轮地方环保督察,成就斐然。2016 年ADC 发泡剂行业内,多家企业特别是中小企业,受此影响导致减产,行业产能不竭收缩,从而进一步推升ADC 发泡剂价钱上涨。

  投资:按照百川最新数据显示,江苏索普出产的ADC 发泡剂价钱客岁11 月底大幅提拔4000 元/吨,本年3 月再次提涨2600 元/吨,目前价钱曾经达到23200元/吨,运营情况显著改善。我们认为发泡剂行情进未竣事,无望复制此前染料的三年大牛市,目前市场预期差很大。我们以索普当前发泡剂市场价钱进行保守估量,2017 年发泡剂净利润无望达到2.6 亿元,而当前公司市值仅为35 亿。同时,公司业绩弹性很大的,将来发泡剂价钱若能进一步上涨,则每涨1000 元,净利润添加跨越3000 万元。我们估计公司2016-2017 年每股收益别离为0.15、0.98、1.22元,赐与买入-A ,6 个月方针价为20 元,相当于2017 年20 倍的动态市盈率。

  风险提醒:原材料价钱大幅上涨;环保趋二严酷以致成本提拔;市场所作不竭加剧。


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